＝＝＝本文导读＝＝＝

　　意外接到行政处罚 华盛达进一步研究重组方案
　　中国船舶毛利率三年首次下挫 行业拐点或现
　　健康元炒股浮亏4亿 125倍净利润灰飞烟灭
　　高新张铜莫名亏损成中小板首家ST公司
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　　意外接到行政处罚 华盛达进一步研究重组方案

　　新东家刚泰集团的入主让华盛达(600687)看到了希望，但意料之外的是，原控股股东华盛达控股集团有限公司给上市公司带来的后遗症却尚未完全消除。

　　华盛达披露的半年报显示，在华盛达控股执掌上市公司期间，上市公司曾经虚构收入及签发无真实贸易背景的银行承兑汇票，为此，公司受到财政部通报并罚款10万元的行政处罚。不过，分析人士认为，由于该事件发生在刚泰集团入主之前，不会对上市公司目前正常的生产经营活动造成太大影响。而华盛达也在半年报中明确表示，公司及大股东正在根据新的市场环境及公司的实际情况，进一步研究下一步的资产重组方案。

　　意外"拦路虎"

　　2008年4月22日，刚泰集团受让华盛达17.94%的股权过户完成，正式成为华盛达第一大股东。按计划，刚泰集团随后将旗下地产类优质资产上海刚泰置业有限公司100%的股权与华盛达资产净值进行置换，差价以华盛达向刚泰集团非公开发行不超过8100 万股股份作为对价支付。重组方案完成后，华盛达主营业务将从数据系统业务和房地产业务并举的状况转变成单一的房地产业务。

　　不过，就在华盛达的重组按部就班进行时，原大股东华盛达控股掌控期间的违法行为却突然浮出水面。半年报披露，财政部驻宁波市财政监察专员办事处检查发现，华盛达曾于2006年在未向北京乾坤建业科技发展公司提供软件开发服务的情况下，虚计收入650万元；此外，华盛达及下属浙江华盛达仓储物流有限公司还在2006年通过虚构预付账款的方式签发无真实贸易背景的银行承兑汇票16750万元，经背书后由原大股东华盛达控股集团公司贴现并返还资金9033万元，2006年末仍有7717万元被华盛达控股集团公司占用。为此，财政部拟给予公司通报并罚款10万元的行政处罚。

　　值得关注的是，华盛达同时披露的董事会公告显示，华盛达控股及其关联方截至2008年6月30日已经不存在占用上市公司非经营性资金的问题。这意味着上述违法行为对当前华盛达的正常经营行为并不构成重大影响。

　　知情人士向记者透露，华盛达控股在向刚泰集团转让股权时，隐瞒了上述违法行为，因此，当处罚决定送达华盛达时，刚泰集团上下都非常震惊。不过，鉴于股权过户已经完成，刚泰集团表示仍会尽自己的职责，配合相关调查并尽最大努力维持上市公司的正常运营。

　　不放弃重组

　　尽管意外杀出的"拦路虎"有可能对重组造成一定影响，但在公告中，刚泰集团和华盛达仍然体现出继续推进重组的决心。

　　华盛达表示，由于财政部行政处罚事项给公司的重大资产重组带来不确定性以及报告期内资本市场发生了重大变化，公司及大股东正在根据新的市场环境及公司的实际情况，进一步研究下一步的资产重组方案。

　　分析人士指出，对于华盛达而言，此次事件公司受到证券监管部门的处罚，并进而对公司相关重大资产重组计划及后续其他融资行为产生潜在负面影响，不过，考虑到事件发生在原大股东华盛达控股管理期间，而刚泰集团作为新的大股东不会轻易放弃重组计划，因此，预计华盛达仍然有望完成重组，走出目前的经营困境。（中国证券报 李良）

　　中国船舶毛利率三年首次下挫 行业拐点或现

　　由于世界经济增速放缓，造船业可能将面临供过于求局面，目前全球造船企业在手订单增速趋于停滞

　　曾攀上300元之巅的两市第一高价股中国船舶(600150.SH)，2008年上半年尽管实现净利润近80%的同比增长，但造船业务毛利率7.02%的下滑幅度却超出大多数机构的预期。

　　更令人担心的是，有券商研究员表示，未来两年中国船舶的销售毛利率可能继续下滑。

　　据中国船舶2008年半年度报告披露，报告期内公司实现主营业务收入107.49亿元、净利润19.49亿元，同比增长39.68%和80.61%，而毛利率仅为22.77%，同比减少3.87，造船业务毛利率更是下挫7.02%，成综合毛利率下滑的"罪魁祸首"。

　　理财周报记者通过查阅中国船舶近三年的中报发现，2005年中期、2006年中期和2007年中期三个报告期内，该公司分别实现了14.31%、17.64%和22.98%的综合毛利率，同比分别增长2.15%、3.78%和5.34%，今年上半年综合毛利率的同比下滑为三年内首次出现的现象，引人关注。

　　三大因素促毛利率下滑

　　"原材料钢材价格上涨、人民币持续升值以及上半年刚注入的上海江南长兴造船资产产量尚未达纲是促使中国船舶造船业务毛利率大幅下滑的主要原因。"中国船舶证券部工作人员告诉理财周报记者。

　　2008年上半年，该公司的主营业务收入构成中，造船、修船和核心配套业务占比分别为74.63%、9.8%和14.72%，造船业务无疑是中国船舶的"重头戏"。

　　平安证券机械行业研究员叶国际向理财周报记者分析，在中国船舶的造船业务中，钢材成本约占船舶价格的25%，报告期内钢材价格上涨了约10%，影响其毛利率约2.5%。"同时，中国船舶的造船业务大部分按美元结算，美元的持续贬值大幅减少了公司的结汇收入，影响很大。"

　　记者从中国银行公布的外汇牌价信息查得，2008年上半年，人民币兑美元汇率从年初的7.29附近一路贬值至年中的6.85左右，美元贬值了近6%。

　　叶国际进一步指出，中国船舶于今年四月份才注入的部分上海江南长兴造船资产上半年产量未能达纲，这也成为影响其毛利率的一大因素。

　　申银万国分析师李晓光也认为，上海江南长兴造船业务目前的毛利率较低，这拉低了中国船舶造船业务的毛利率，从而影响整体毛利率水平，是中国船舶上半年毛利率超预期大幅下降的主要原因。

　　毛利率或将继续下滑

　　作为典型的周期性行业，造船行业在历经2003年伊始的这轮牛市后面临着经济放缓和通货膨胀的全球经济现象，行业拐点论甚嚣尘上。

　　"在整体大环境趋紧的压力下，中国船舶造船业务盈利能力很难有太大的改观。"西南证券分析师庞琳琳向理财周报记者表示。

　　理财周报记者从中国船舶工业协会公布的资料查得，2008年上半年,我国新承接船舶订单3664万载重吨，同比下降了近14%。另据国际造船业权威咨询机构英国克拉克松公司的统计数据，上半年全球新承接船舶订单8605万载重吨，同比下滑30.1%。

　　国金证券机械行业分析师张仲杰认为，由于世界经济增速放缓，造船企业可能将面临供过于求的局面。预计未来三年航运贸易量的平均增速为4%，而全球新增运力投放的增速将超过9%，供给远远大于需求。"全球的制船业将逐渐从景气顶点进入转折期，目前全球造船企业在手订单增速趋于停滞，新船价格有可能在2008年底或2009年初逐步回落。"
船舶价格回落，成本却可能将居高不下。叶国际向记者表示，根据他们的预测，2009年和2010年，人民币将分别升值5.8%和3.1%，钢材价格将分别上涨26.18%和7.35%，原材料价格上涨幅度将超过船舶价格上涨幅度，中国船舶2009年和2010年综合毛利率将可能持续下降，约为18.72%和17.99%。

　　订单远期化是船舶行业的特点，中国主要造船企业的订单大多签至2010年，因此2010年前造船业的收入和发展仍有保障，但之后在世界经济增速放缓的背景下，红火了几年的船舶行业将面临着行业"拐点"的困扰，造船企业将经受较大考验。

　　受民营企业冲击不大

　　除行业拐点带来的冲击外，民营船企正在发动一场抢食造船"蛋糕"的战役。据中国船舶工业行业协会近期公布的"上半年全国造船完工量排名"透露，2008年上半年，民营船企云集的江苏地区以274.1万载重吨超过国企居多的上海地区坐上榜单冠军宝座，比上海地区的246.9万载重吨多出近30万载重吨，同样以民营船企为主的浙江地区以178.2万载重吨位列第三。

　　中国船舶工业协会表示，2008年上半年除中央企业(中国船舶、中船重工、中远、中海、长航)以外的地方造船企业造船完工量、新承接船舶订单、手持船舶订单分别占全国总量的47%、48%和43%，民营企业已呈高速增长态势，市场份额不断扩大。

　　面对民营船企的"咄咄逼人"，中国船舶等中央企业似乎感受到了阵阵杀气，但西南证券军工行业分析师庞琳琳却告诉理财周报记者，中国船舶受民营船企的冲击不会很大。她表示，中国船舶以船舶建造、船舶维修和船用柴油机三大业务为主业，具备了造、修、配完整的船舶制造产业链，综合实力较强。

　　理财周报记者从中国船舶2008年中报查得，今年上半年其船舶维修业务实现了营业收入10.53亿元，占主营业务收入的9.8%，毛利率高达36.94%；柴油机制造业务实现营业收入15.82亿元，占主营业务收入的14.72%，毛利率达24.8%。无论是维修业务还是柴油机制造业务的毛利率均高于造船业务。

　　"民营船企多从事造船业务，修船和柴油机制造业务上不具优势，而中国船舶这两个业务成长势头良好，未来对该公司的贡献可能会更大。"庞琳琳表示。

　　为其未来发展注入强心剂的还有海洋工程项目。中报显示，中国船舶外高桥造船年度重点产品之一的中海油深水半潜式钻井平台已于今年4月28日顺利开工建造。

　　公开资料显示，外高桥造船公司自2002年起已进入海洋工程领域，2004年交付的首艘FPSO(海上浮式生产储油船)在业界引起较大影响，2007年10月中国船舶又接获中海油3000米深水半潜式钻井平台建造总包合同。（理财周报 郭吉桐）

　　健康元炒股浮亏4亿 125倍净利润灰飞烟灭

　　健康元2007年年报时公允价值变动收益还有3.26亿元，但该指标在2008年中报里变成了-4.06亿

　　2007年的牛市行情让憋了几年的中国股民狠狠地富了一把，上市公司也纷纷搞起了炒股的"副业"。不过美妙的时光并没有延续多久，在2008年资本市场的一片"跌"声之中，上市公司的炒股收益也开始大幅度缩水。

　　近期，上市公司投资股市却录得巨亏的案例比比皆是，中国平安(601318.SH)炒股浮亏69亿元、中信证券(600030.SH)自营亏33亿元等等都是大公司在股海沉浮中受损的案例。

　　而健康元(600380.SH)是中小公司中一个比较极端的案例，2008年中期报告显示，该公司炒股浮亏4.06亿元，而其当期的净利润只有325.91万元，炒股的损失是净利润的124.58倍，换句话说炒股的损失吃掉了该公司未来很长时间的盈利。由此可见，对于上市公司来说，热衷于在证券市场进行投资实际上风险巨大。

　　一直未"割肉"

　　记者查阅了健康元的2007年年报、2008年一季报和中报后发现，该公司对于股票的持有情况变化不大，无论是仓位还是持股名单都没有比较大的调整。

　　以2008年年报的情况来看，该公司重仓的前十股票中A股H股各占一半，对比三份报告，最新报告中交易性金融资产一项仅少了平煤天安(601666.SH)的身影，其他股票持仓则没有太大变化。

　　值得注意的是，健康元在一季度的投资收益仍有赚头，但大市已经明显出现熊市迹象、指数已经腰斩的时候，该公司却没有减仓的行为，而是一直将重仓股持有到现在。这一点和在一季度末期果断清仓的佛山照明(000541.SZ)完全相反。

　　为此理财周报记者采访了健康元的董秘邱庆丰，他表示他们公司不是在"炒作股票"。邱庆丰称，健康元一开始就不以炒作短线为主要目的，但他也并不否认证券投资曾经给他们带来了巨额的收益和损失。

　　据邱庆丰介绍，2007年该公司证券方面的投资收益高达5亿左右，这5亿资金已被健康元用去作为7-ACA项目投资资金，记者查阅年报后证明健康元2007年投资收益的确有4.77亿元，加上其他收益项目，5亿元的数字确实不假。他同时也承认今年的证券市场确实为公司带来了高达4.06亿元的浮亏，但该公司并没有马上"割肉"，而是将继续持有。

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