国务院：下半年促股市稳定健康发展　

　　中国国家发展和改革委员会副主任朱之鑫二十七日谈及下半年经济社会发展工作时表示，要把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置。

　　十一届全国人大常委会第四次会议当天下午在人民大会堂举行全会。朱之鑫受国务院委托向全国人大常委会报告今年以来国民经济和社会发展计划执行情况。

　　朱之鑫说，下半年要把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，着力解决经济运行中的突出矛盾和问题，增强宏观调控的预见性、针对性、灵活性，把握好调控重点、节奏、力度；深化改革开放，着力推进经济结构调整和发展方式转变，提高经济发展质量和效益，切实加强节能减排和生态环境保护；更加注重改善民生，促进经济社会又好又快发展。

　　这份报告显示，下半年要突出抓好九项工作。首当其冲便是“保持经济平稳较快发展”。举措包括增强消费对经济增长的拉动作用，积极拓展农村消费，努力培育新的消费热点；继续做好房地产市场调控，促进房地产业稳定健康发展；稳定和完善外贸政策，优化进出口结构，促进对外贸易平稳增长等。

　　接下来则是“着力抑制价格过快上涨”。举措包括积极增加粮油肉菜等居民基本生活必需品的生产，确保市场稳定供应；抓好对重点产品价格变化的预测预警工作；严厉查处各种违法违规涨价行为，严格控制新增收费项目；完善和落实好对低收入群体和大学生等的补贴政策等。

　　在“加强财政和金融调控”方面，将促进财政收入稳定增长。特别值得一提的是，一些领域将得到更大的财政支持，如农业、结构调整、自主创新、节能减排、中小企业发展、改善民生等。一些领域则相反，如将从严控制一般性支出，大幅压缩出国经费，切实减少行政开支。对“两高”项目的贷款也将严格控制。

　　中国股市今年大坐“过山车”。朱之鑫表示，将促进资本市场稳定健康发展，强化跨境资本流动监管，防范系统性金融风险。在“继续加快社会事业发展”方面，将加快国家重大科技专项实施进程；全面实施城乡免费义务教育；尽快出台深化医药卫生体制改革方案，加快基层医疗卫生基础设施建设等。

　　在“深化重点领域和关键环节改革”方面，将落实和完善鼓励支持和引导个体、私营等非公有制经济发展的配套政策；积极稳妥推进地方政府机构改革。

　　在“扎实做好震后恢复重建工作”方面，将认真落实支持汶川地震灾后恢复重建的政策措施。确保受灾群众安全度过灾后第一个冬季；确保学校按时复校复课；大力加强防灾减灾能力建设。

　　此外，报告还提出，“毫不放松地抓好农业生产”，“坚定不移地推进节能减排和结构调整”，“着力促进民生改善和社会和谐”。

各方支持红利税减免提议 投资者"享受红利"时代渐临

　　日前，证监会发布了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定征求意见稿》，鼓励引导上市公司增加现金分红和股票分红。这项政策受到了业内人士的普遍好评，但与此同时，取消与上市公司分红有直接联系的红利税呼声也随之而起。

　　分红对投资者来说本是件好事，但分红后所缴纳的红利税却成为了投资者一个伤痛。

　　因为，在目前中国股市上，只有A股的个人持有者和基金交纳红利所得税。

　　2005年，财政部、国家税务总局发布了《关于股息红利个人所得税有关政策的通知》，其中规定：对个人投资者从上市公司取得的股息红利所得，暂减按50%计入个人应纳税所得额，依照现行税法规定计征个人所得税。

　　而现行税法的规定是：个人因持有中国的债券、股票、股权而从中国境内公司、企业或其他经济组织取得的利息、股息、红利所得，需按20%的比例缴纳个人所得税。因此，红利所得税在本质上属于个人所得税范畴，其纳税主体为取得红利收入的个人。

　　而依据会计核算原则，企业法人投资股票的红利所得直接冲减投资成本，无需缴纳红利所得税，因此个人投资者成为股息红利所得税的纳税主体。

　　也就是说，个人投资者和基金分红要扣10%红利税，而机构投资者分红不扣税。如此一来，同样是投资于一家上市公司的股票，中小投资者较之于那些机构投资者来说，却要少得10%的红利，从而使得现金分红变成了一种对中小投资者的“歧视”。

　　很多投资者认为，企业用于分配的利润都是税后利润。这部分钱分给股民的时候，股民再缴一次税是重复缴税。

　　而作为机构投资者的基金也很无奈。因为在所有机构投资者中，基金是特殊的一类，上市公司给基金的分红，同样需要扣除10%的“个人所得税”。

　　一位基金公司负责人表示，由于目前国内还没有个人财产申报制度，基金的持有人大多以个人投资者为假设，因此基金得到的分红同样被扣10%，但是，基金的分红是在企业交了25%的企业所得税之后，再扣10%，这实际上存在双重征税。

　　分析人士指出，红利税使上市公司分红的实际意义发生了“质变”，使“回报”变成了“损失”：投资者的损失＝应缴红利税＝上市公司分红金额×10%。也正因如此，上市公司分红越多，投资者的损失也越多。结果是：上市公司多分红不如少分红，少分红不如不分红，因为只有当上市公司的分红金额为“0”时，投资者才不承受损失。

　　例如：由甲、乙两公司的股票，在某一天的收盘价都是每股10元，甲公司是股权登记日，每股派现1元。这样第二天甲公司股票的除息价为9元，假设涨跌幅为0，而投资者的实得红利只有0.90元，另有0.10元缴纳了红利税，于是甲公司的股价与红利之和为9.90元，持有甲公司股票的投资者每股亏损0.10元。而乙公司因为不分红，第二天的股价还是10元，假设涨跌幅为0，这样上市公司分红还不如不分红，分红反倒给投资者带来了损失。而且，上市公司现金分红率越高，造成投资人隐性贴权亏损就越大。

“证监会一直在与相关部门就红利税问题进行沟通研讨，”证监会有关负责人近日的表态似乎让投资者看到了希望。

　　但是，有税务专家指出，征收“红利税”是《个人所得税法》规定的，要取消恐怕不易，须经全国人大常委会审议，建议可采取财政部、国家税务总局经国务院批准后对股息、红利应纳税所得额暂减免征收的方式，来降低投资者的税负。

　　投资者“享受红利”时代渐临

　　随着证监会逐步加大规范上市公司分红机制力度，国内分红机制与国际接轨已成必然趋势。不过，现在说分红机制规范化就意味着市场的主导性投资方式已经从“低买高卖”向“享受红利”转变还为时过早。

　　事实上，在美国等地，成熟资本市场回报投资者最主要的方式就是现金红利。监管层完善分红机制将有利于引导投资者理性投资，真正有价值的公司将得到更多理性投资者的青睐。

　　国泰君安分析师于洋表示，分红意味着企业税后利润的部分将从账簿流向股东，使得企业流动性资金减少，压力增加。但是压力的背后是动力，完善分红制有利于催生成熟的资本市场，对于企业长远发展有利。

　　同时，分红机制的完善作为监管层规范市场运行的重大举措，有利于健全市场运行机制，为企业融资提供良好的环境。一个游戏规则健全的市场将在投资者眼里更具吸引力，所谓“大河有水小河满”就是这个道理。

　　但是，分红来源于利润，用于分红的利润多了就意味着企业的后继发展资金将相应减少。这点对于一向融资较为困难的中小企业影响更为明显。

　　于洋认为，对于一直苦于缺少资金支援的中小企业来说，在尽量照顾股东现阶段经济利益的前提下，应当把重心放在留足企业发展资金上；对于大型企业来说，分红并不会对于企业资金流造成显著影响。问题在于海外上市之后如何适应国外的分红机制，同时平衡好国内股东权益；对于国有企业来说，在信息透明的基础上贯彻分红机制将对提升投资者信心大有好处。

　　不过，除了涉及利润分配，分红还意味着企业要学会以一种新的态度和眼光与股东交流，学会设身处地为股东着想。

　　于洋表示，推行分红制以后，那些对股东负责的企业将获得投资者更多的肯定。从政策导向上来说，分红制是强化股东对于企业的发言权。漠视股东权益、不为股东着想的企业将得不到市场的尊重。

股市与楼市双重下跌 央行严防热钱集中流出

　　股市与房市双重下跌让热钱开始掉头，人民币对美元的持续走低更引发了外界对热钱集体流出的猜测。对此，央行副行长苏宁对外表示，不排除未来可能出现集中流出而冲击经济的风险，央行将继续深化外汇管理改革，进一步加强和改进跨境资金流动管理，严厉打击非法外汇资金流动，有效防范资本流动的冲击。

　　不过，业内人士普遍认为，由于中国的资本管制制度的严厉，热钱从个人以及外贸渠道进行大规模的流出很难，国际热钱短期内出现大规模资金外逃的可能性不大。

　　新设汇率司严防热钱

　　不难发现，央行副行长苏宁的表态是对外界释放一种信号：监管部门已高度关注国际热钱的举动，防止热钱的“大进大出”已成为央行的新责任。业内人士指出，这表明监管层可能在未来一段时间内出台更为严厉的后续监管政策。为此，央行特意新设了汇率司，全面指定实施汇率政策。

　　央行的担心并不是没有道理。记者多方打听获悉，欧洲、日本经济由于次贷陷入危机后，处在风雨飘摇之中的中国资本市场更是“雪上加霜”，不少中外合资企业的外方股东开始要求股权分红的货币由人民币重新改为美元，而在民间，一些市民也开始将手头的人民币重新换成美元了。

　　“如果这种现象持续发生，热钱流出的速度将加快”中山大学金融系教授黄伟指出，“这将给监管部门带来极大的挑战，毕竟热钱流出形式的多样化让人防不胜防。举个例子，国家可以通过紧盯大笔交易和集中一段时间盯小额交易的方式来防范热钱突然流出，但如果企业通过虚报定价来‘配合’外资，政府将会很难监管。”

　　短期不会大规模流出

　　按照市场上最为保守的估计，约有4000～5000亿元左右的资金如果突然流出，将对实体经济的冲击非常巨大。但是，业内普遍预计，短期内中国出现大规模资金外逃的可能性不大。

　　《财经》首席经济学家沈明高指出，目前，美元升值主要不是由于美国经济向好，而是欧元区和日本经济向坏。“只要人民币升值趋势不改，经济增长保持适当的增速，短期内出现大规模资金外逃的可能性不大。”沈明高如此判断。

　　广东科德证券分析师王泽辉也认为，中国对个人和贸易的资金流出渠道控制很严，通过主要贸易形式进行大规模的热钱流出很难实现，而利用地下钱庄、金融机构进行非法流出的成本会很高。

　　最为重要的是，中国经济并没有出现明显的衰退现象，中国依然是全球最值得投资的地方之一，热钱没有必要集中大规模流出。

　　7月份热钱仍在加速流入

　　银河证券表示，热钱主要通过经常项目下的货物贸易流入我国。进料加工贸易顺差是我国贸易顺差和加工贸易顺差的主要来源，也是热钱流入的主要渠道。银河证券认为，1998～2003年，我国进料加工贸易出口与进口的比率稳定在1.505的水平上。按照这一比重，可以计算出每月通过这一渠道流入我国的热钱规模，并判断流入的趋势。

　　按照这一计算方式，2008年1～7月通过进料加工贸易流入我国的热钱分别为86、64、108、91、99、98、112亿美元，连续5个月超过90亿美元。并且，7月份通过这一渠道流入的热钱规模是有史以来最大的。

　　因此，银河证券判断，4月份热钱流入我国不是加速，而是减速。5月、6月、7月不是减速流入，更不是加速流出，而是加速流入。因此，银河证券表示，热钱并不象有的分析认为的那样，7月份流出我国，而是仍在加速流入我国。我国股市经过9个月的调整，已具有显著的投资价值，热钱很可能是冲着股市抄底来的。